开云(中国大陆) Kaiyun·官方网站新增产能能否被十足消化存在较大不笃定性-开云(中国大陆) Kaiyun·官方网站

　　炒股就看金麒麟分析师研报，巨擘开云(中国大陆) Kaiyun·官方网站，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　着手：证券之星

　　继2024年渔利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度功绩握续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星堤防到，智能末端算作公司的辅助业务，受市集耗尽需求不及等要素影响，堕入量价皆跌困局。主业承压之下，公司扩产之举激励外界质疑。同期，公司国外布局受挫，此前收购的国外子公司收入缩水。现在，以AI眼镜为代表的居品线被视为是新的增长点，但该居品尚在培育期，尚未变成限度化收入，不具备扭转公司功绩流弊的材干。

　　01． 功绩流弊难止，逆势扩产惹争议

　　公开而已线路，创维数字配置于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。历程多年发展，公司现在主买卖务涵盖智能末端、专科线路及运营管干事务三大板块。

　　财报数据线路，公司最近一年及一期的功绩呈握续下滑态势。2024年年报线路，公司全年杀青营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连气儿两年出现渔利双降的情况。

　　创维数字功绩下滑流弊延续至2025年。一季报线路，公司杀青营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。关于Q1功绩下滑的原因，公司对外在示主要系部分订单现在仍在积压导致无法证据营收，以及2024年受环境影响，宽带等居品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　链接2024年年报来看，智能末端为公司的营相差柱，为公司孝敬了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通讯运营商和广电收集运营商、国外电信与详尽运营商提供系统集成以及零卖渠说念销售，居品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）措置决议等。

　　受居品客单价严重下滑、市集耗尽需求不及等要素影响，公司的智能末端居品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能末端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；杀青营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同期，受价钱战影响，创维数字的智能末端居品价钱不时下探，链吸收入及销售量运筹帷幄，智能末端居品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同期，公司机顶盒等智能末端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司举座毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能末端收入下滑的配景下，创维数字坚握扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推动公司产能布局，公司拟斥资不耕种9.32亿元络续投建惠州产业园二期名目。

　　该名目有两个地块分歧竖立：ZKC-063-21地块已于2024年度开工竖立，总投资不耕种5.82亿元；ZKC-064-03地块一经考虑完了拟将于2025年度开动竖立，总投资不耕种3.5亿元。

　　据了解，二期名目主要投向公司的智能末端业务，包括新建数字厂房及有关灵敏园区、IT配套武艺，购置先进的智能末端居品拼装坐褥线、SMT坐褥线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、收集通讯连结开垦及VR/MR/AR居品的坐褥材干。

　　但在业内东说念主士看来，现时智能末端市集已呈现显著的供过于求态势。在行业竞争加重、末端耗尽需求疲软的双重压力下，新增产能能否被十足消化存在较大不笃定性。

　　02． 线路业务收入下落，国外市集施展疲软

　　除了辅助业务以外，创维数字的专科线路业务的施展亦谢却乐不雅，其居品销量及收入下滑幅度均高于智能末端业务。

　　2024年，公司专科线路销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主若是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件居品销量减少导致。

　　同期，专科线路业求杀青营收为17.15亿元，同比下落28.77%。其中，汽车电子车载线路总成业务、线路模组与IOT物联网业务分歧杀青营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分歧为 26.39%、-59.99%。可见，线路模组与IOT物联网业务收入大跌负担了该业务的举座施展，这主若是由于中小尺寸手机线路模组业务靠近热烈的市集竞争所致。

　　分地区来看，创维数字国外业务的发展雷同靠近逆境。

　　证券之星堤防到，在国外市集上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入行家高端B2B以及B2C的市集。另一方面，公司在南非领有自建工场，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合营的加工场。

　　尽管国外布局动作不时，但财报数据线路，公司国外市集施展并不睬思。2024年，公司国外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家国外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因运筹帷幄战术转机正在办理刊出计帐，创维数字对原收购变成的商誉进行了全额计提。

　　跟着收入握续下滑，公司现款流现象也受到影响。2024年，创维数字运筹帷幄活动产生的现款流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要买卖收入下落、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新址品线难救场

　　证券之星堤防到，在中枢业务施展疲软的配景下，XR（VR/MR/AR）末端和AI眼镜居品被外界视为是创维数字解围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦国外B端定制化市集，以Pancake系列居品为主，为行业客户提供整套XR措置决议杀青销售。

　　天然公司并未在财报中清晰XR居品的收入施展，但链接行业来看，XR的行家出货量正鄙人滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据线路，2024年行家XR开垦出货量为731万台，同比下落10.3%。其中，中国XR开垦市集在全渠说念的销量为53.6万台，同比下落12.5%。在这一配景下，公司的XR业务的拓展将靠近一定挑战。

　　在AI眼镜居品方面，本年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该居品刚刚推出，市集接收度和行业诳骗仍在探索阶段，现在仍处于市集培育期，短期内难以对公司举座功绩变成本质性复古。

　　行业东说念主士指出，现在国内虽已有一些让东说念主目下一亮的AI眼镜居品，但还未出现巨头公司和有名居品，究其原因主要如故这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市集限度较小。现时，扫数AI眼镜赛说念的投资更偏向于主题投资，尚未参加能对上市公司产生显耀的本质性功绩孝敬阶段。

　　证券之星堤防到，在主业承压、新址品尚未变成限度化收入的配景下，公司正在猖狂老本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报线路，公司的运筹帷幄用度呈下滑态势。上述敷陈期内，公司销售用度、不时用度及研发用度共计金额分歧为11.47亿元、2.49亿元，分歧同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作家|李若菡）

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：杨红卜 开云(中国大陆) Kaiyun·官方网站